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    成本坚挺与宏观政策并存 钢价盘整后仍将上行

    2010-05-15   来源:   点击数:1374次 选择视力保护色: 杏仁黄 秋叶褐 胭脂红 芥末绿 天蓝 雪青 灰 银河白(默认色)   合适字体大小:
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              从目前的建材库存总量来看,仍处在相对的历史高位,4月份在钢价展开回调的影响下,终端需求“买涨不买跌”心态展现,去库存化效果并未如预期的效果好,5月的传统消费旺季,库存情况仍是市场关注的焦点。截至4月30日,全国主要城市的螺纹钢社会库存为639.027万吨,环比3月底回落了9.47%, 线材 (3960,-25.00,-0.63%)社会库存为178.197万吨,环比3月底回落了12.25%。

      全国螺纹钢社会库存统计(2007.4.30~2010.4.30)

      

    图为全国螺纹钢社会库存统计图。

     全国线材社会库存统计(2007.4.30~2010.4.30)

      

    图为全国线材社会库存统计图。

      五、紧缩货币政策预期增加了钢价回调的不确定性

      全球央行的退出策略给商品市场将造成一定的负面影响,流动性的收紧必将会导致投机市场的强烈反应,而房地产市场和钢铁行业更容易受到波及。可以说年初的紧缩货币政策给钢材(4367,-34.00,-0.77%)市场带来了不小的波澜,央行提高存款准备金率、银监会专门发文提示各大商业银行关注钢铁企业的信贷风险及江浙清查钢铁贸易商抵押贷款等等的消息引发了钢价的大幅回调,因为目前钢企和贸易商的库存资源有相当一部分是被质押给银行取得贷款所用,而银行对钢铁业的信贷持续收紧将会直接影响到钢企和贸易商的资金流,正是因为钢铁行业对货币政策的敏感性也就增加了钢价回调的不确定性。

      我国货币和准货币(M2)走势及同比增速(2006.1~2010.3)

      

    图为我国货币和准货币(M2)走势及同比增速走势图。

      我国新增贷款量走势图(2006.1~2010.3)

      

    图为我国新增贷款量走势图。

      六、2010年4月行业热点事件

      4月2日,全球铁矿石新结算年度开启后的第二天,韩国浦项钢铁表示已初步同意4~6月以每吨100~105美元的价格从巴西淡水河谷进口铁矿石,价格涨幅在83%~86%。

      4月8日,必和必拓公司表示已与亚洲主要用户达成2季度铁矿石价格协议,粉矿涨幅99.7%。按此计算,皮尔巴拉粉矿价格为120.08美元/吨(FOB),加上目前的运费,到亚洲价格约131.50美元/吨(CFR),其块矿价格接近135美元/吨,上涨88%。

      4月21日,继三大矿山后,原本表态处于“中立”地位的澳大利亚第三大铁矿石出口商FMG也终于对中方“倒戈相向”,宣布将转向“同市场挂钩”的价格体系。

      4月28日,中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生表示,铁矿石谈判仍在进行。钢厂要考虑下一步经营情况,为保证生产,钢厂在遵守协会统一规定的情况下,可与矿商约定临时价格采购铁矿。

      4月29日,印度上调铁矿石出口税,财政部部长Pranab Mukherjee本周四称,块矿出口税从之前的10%提高到15%,粉矿出口税仍维持5%,未作调整。

      七、技术分析及后市展望

      图27:沪螺纹指数技术分析图

      

    图为沪螺纹指数技术分析图。

      目前,螺纹指数仍运行在上涨通道内,从资金运作角度考虑,放量拉涨过后难免经历小幅回落缩量整理的过程,但是整体上涨局面还没有被破坏。正如我们4月月报中的分析,螺纹指数4600的整数关是回调的关键性区域。如果在后市运行过程中下破4600的整数关,行情很可能陷入调整,进一步寻求上行通道下沿处和60日均线处的支撑;如果4600这一线位守住,螺纹指数在经历盘整后仍有望进一步向上创出新高的可能。

      螺纹1010合约技术分析图

      

    图为螺纹1010合约技术分析图。

      从螺纹钢主力合约1010来看,4月中下旬开始的这轮回调,其调整幅度已经达到整体上涨高度的0.382回调位,回调幅度相比螺纹指数而言已经比较充分,目前触底后展开反弹,短期震荡区间位于4580~4700,后市不管向何方向发展,只要盘区走破便会有进一步延伸的空间。

      后市来看,利好的因素仍是源于成本方面:首先,对于铁矿石的协议定价,三大矿商已经就与现货市场挂钩的指数定价模式达成了共识,并且中钢协也公开表示钢厂为保证下一步生产经营可与矿商约定临时价格采购铁矿,这样看来实际上铁矿石谈判已经是名存实亡,所以可以预见到很快钢厂将会面临着3季度的铁矿石协议签订问题,并且基于到岸价格的协议将意味着中国钢企不但失去了稳定的原料供应价格,还将丧失了海运费定价权,将承受矿石和运费双重波动的风险;其次,值得关注的是,国际煤炭市场的火爆、加之国内港口煤炭库存量的持续下降以及全国煤炭供给增长有限等因素,使得国内的煤炭价格或稳步跟进,这在后期或成为推动焦炭价格上涨的一个主要因素;最后,近期国际市场对于钢材的需求开始显著回升,目前其他国家的钢材市场需求反弹速度要快于中国市场,这也必将带动铁矿石等炼钢原料价格持续飙升。

      利空的因素则主要源于宏观方面:一方面,4月份国家一系列的房地产调控政策给整个商品市场带来了不小的波澜,这必将对钢材的下游需求产生一定的影响,随着5月份的到来,下游需求能否放量增长仍是市场关注的焦点;另一方面,随着各国刺激政策逐步退出,考虑到中国政府控制通胀以及经济过热的担忧仍较高,而银行对钢铁业的信贷持续收紧将会直接影响到钢企和贸易商的资金流,需要警惕政策的不确定性。

      因此,综合来看成本仍对钢价形成了相当坚挺的支撑,但宏观政策的不确定性,国家对楼市的一系列调控政策以及终端需求未能放量增长对钢价的上行又形成一定的压制,预计在此种背景下,沪钢指数经盘整后若能站稳4600点一线则有望进一步向上,螺纹主力短期震荡区间4580~4700元,后市只要盘区走破便会有进一步延伸的空间。

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